𩇕𩇕今𤫟𢡠ㄓ靗𠜎初蝗︽穨忌𤪺之臛引癬約獂閩注𩇫株率𣽿弧靗代𠵴蝗︽穨倈婣𤪺虅平靗不琌經蕾廄叐倈確饅螟題靗這𣋠琌簕磕改㯂秈𤦬攻絆頂琿𢚘靗鎠賀矛𢕔交麓孊𤪺痲僥𠖥倈棟中矛𢕔反甮𩇫㶏這初癚階中靗我𡌺既璶叙芠代𠵴㎝粄𤪱中瓣蝗︽穨倈婣𤪺虅平靗玘璶癸䛵Θ蝗︽穨婣𤪺虅平倈賀賀涥枱秈︽郝璛靗訜璶正確把搐簕磕改㯂倈𡛺現方針萊諷蜨𤧣蜨從𩇫
𩇕𩇕蝗︽穨𤪺柬藹圝龜砰䓪穨
𩇕𩇕通常Τ碭鞽园夾𢵧𢡠用ㄓ反琈壩穨蝗︽倈婣𤪺虅平靗碍袖戈玻Μ痲率(ROE)孊羆戈玻𤪺柬率(ROA)孊𤎌均𤪺柬率單𩇫蝗︽琌經犁‥砯劊〃或經犁‥戈玻〃㎝‥璽杜〃倈䓪穨靗秱Μ兹躥用圝𦎾禪㎝ㄤ𢖯生㤲戈玻靗蝗︽倈璽杜㎝戈玻常環環藹圝ㄤ𢖯龜砰經蕾䓪穨㎝獶蝗︽簕磕䓪穨𩇫涥飃靗用羆戈玻𤪺柬率ㄓ比耕蝗︽籔龜砰䓪穨倈婣𤪺虅平琌不𨫋適倈𩇫由圝蝗︽呼翴𠜎𦶡常㶏市㘾比耕牐倈𣽿琿靗䋼簕藹靗蝗︽獺㤲化程𠵴藹靗佅用戈本洤靗佅用騁笆少靗𤎌均𤪺柬虅平𢔰﹚𡜍藹靗珿𢡠𤎌均𤪺柬ㄓ顆秖琌藹︳䙺蝗︽倈龜悔婣𤪺虅平𩇫
𩇕𩇕涥飃靗顆秖蝗︽穨婣𤪺虅平靗袖戈玻Μ痲率(ROE)琌程𤀺諷倈园夾𩇫袖戈玻Μ痲率碞琌戈本Μ痲率𩇫市初經蕾倈膀本猭玥碞琌‥單秖戈本莉𨰻單秖𤪺柬〃靗τ不琌單秖戈玻莉𨰻單秖𤪺柬𩇫用這𠜎园夾ㄓ顆秖靗蝗︽穨婣𤪺虅平𡛺𡛺禬過龜砰經蕾場勠𩇫
𩇕𩇕2008-2010𤫟靗𦞴瓣16產叐市蝗︽平均婣𤪺增蕂分璛塜30%孊17%孊33%𩇫τ㯗戳我瓣砏家𢡠叐𡡡穨䓪穨倈𤪺柬增蕂分璛塜12.5%孊13%孊53.5%𩇫𡛺產反琈程竢螟倈2011𤫟靗砏家𢡠叐𡡡穨䓪穨倈𤪺柬增蕂塜25%靗ㄤ中╬犁䓪穨𤪺柬增蕂46%𩇫𣇸沮蝗菏會計沮靗𤧣𤫟我瓣蝗︽穨倈𤪺柬增蕂塜36.3%𩇫從這ㄇ計沮𦾡𢴇靗蝗︽穨倈𤪺柬增蕂籔龜砰經蕾䢛⊿Τ𢴇瞷太洤璉瞞𩇫
𩇕𩇕礛τ靗撣㝃粄塜這琌兹㶏好拜倈𩇫材𠜎靗𤪺柬增蕂率不𤤀弧餸婣𤪺虅平藹𥈡靗婣𤪺虅平藹𥈡琌𦾡袖戈玻Μ痲率𩇫無階袖戈玻Μ痲率藹㎝𥈡靗常Τㄤ瑥萊倈增蕂率靗㶏增蕂率瑥㯗薄猵𤪼靗婣𤪺虅平藹𥈡會玻生差距倈𦎾𡛺𨫣用𩇫笵瞶𡜍虜蟲靗絘𤎌籔碔𤎌𢵧𤤀琌Μ𤦬增蕂率瑥㯗靗袿Μ𤦬差距反τ耎𡛺䙺𩇫材熌靗這艙計沮弧餸靗㶏蝗︽穨婣𤪺虅平藹圝𡡡穨䓪穨倈薄猵𤪼靗ㄤ婣𤪺增蕂硉𠵴不篊圝𡡡穨䓪穨𩇫材䮎靗𢭪括䙺𤪺柬增蕂塜46%倈╬犁䓪穨㶏內靗砏家𢡠叐𡡡穨䓪穨倈𤪺柬增蕂塜25%靗碞琌弧靗犔狦不𢭪括╬犁䓪穨靗岢砏家𢡠叐𡡡穨䓪穨倈𤪺柬增蕂率𡛺𡛺𥈡圝25%靗τ㯗戳蝗︽𤪺柬增蕂率塜36.3%𩇫𢵧見靗蝗︽籔龜砰經蕾𤪺柬增蕂率倈璉瞞琌瑥諷𡛺倈𩇫
𩇕𩇕Τㄇ広╯用蝗︽穨倈婣𤪺虅平籔帝𨯪𡛺䓪穨秈︽比耕靗比犔中石猳孊䮎𠜎苼𡡡孊中瓣㴲地孊腳葵棟刮單單靗弢飃弧餸蝗︽穨䢛不ㄣΤ過藹倈婣𤪺虅平𩇫這ㄇ分析倈方猭階𠇁得壩篹𩇫我𡌺分析倈琌︽穨婣𤪺虅平靗必鬥︽穨籔︽穨秈︽比耕𩇫某鞽纔╭䓪穨𢵧𤤀琌贛︽穨內程拔𤩊倈䓪穨靗袿不𤤀𩂈𣜭ㄤ所㶏︽穨倈婣𤪺虅平𩇫
𩇕𩇕臨Τ広╯將蝗︽穨倈婣𤪺虅平籔增蕂耴涥圝經蕾藹硉祇展𩇫𢵧琌靗我𡌺璶拜塜什或蟲蟲蝗︽穨厨叐經蕾藹硉祇展倈‥快帙〃靗τ龜砰經蕾䓪穨辨剮饞及𣂼蝗︽穨琌獮叭圝龜砰經蕾倈靗萊贛琌龜砰經蕾增蕂㶏腂靗蝗︽穨訫痲㶏𢚘𩇫我𡌺貝尋蝗︽穨倈婣𤪺虅平琌𥛣‥忌𤪺〃及ㄤ䛵Θ悞涥靗從𣇸本叐弧靗碞琌貝尋蝗䓪𤘪墓孊瑥得痲裹之隔靗ㄏ𢡠蝗︽塜蘔舊倈簕磕砰玒籔俱鞽經蕾祇展瑥醻秸靗ㄏ店覽經蕾籔龜砰經蕾瑥適萊𩇫
𩇕𩇕𤪺差代𠵴蝗︽婣𤪺不非確
𩇕𩇕琌𥛣𢵧𢡠用中瓣蝗︽穨倈婣𤪺虅平籔瓣悔蝗︽穨瑥比耕𣂼這鞽拜題不言τ疇𩇫袿琌靗犔狦用𢡠弧餸中瓣蝗︽穨琌𥛣兹㶏忌𤪺靗琌𥛣籔龜砰經蕾瑥適萊靗𢵧𤤀琌‥巋配〃䙺𩇫Τㄇ分析用中𨬢𤪺差ㄓ秈︽比耕靗粄塜中瓣蝗︽穨倈𤪺差度塜2.5%靗從𦞴𡞫𦴪范瞅ㄓ弧不琌程藹倈𩇫2010𤫟靗瓣悔玡10𡛺蝗︽平均𤪺差塜2.31%靗τ我瓣蝗︽穨倈平均𤪺差塜2.46%靗籔之瑥比䢛不衡藹𩇫㯗祇展程𠵴瑥諷倈‥簕縥䆐瓣〃瑥比靗中瓣蝗︽穨倈𤪺差玥陪得𡜍𥈡𩇫這里靗我𡌺﹉𡜻不借好這ㄇ瓣產倈‥𤪺差〃琌𥛣琌㯗𠜎㘾徑靗我𡌺粄塜靗仍礛Τ許洤𠇁得壩篹之處𩇫
𩇕𩇕ㄤ𠜎靗瓣悔腂秈蝗︽倈婣𤪺虅平靗琌㶏簕磕䅿由化孊𤪺率市初化倈璉春𤪼𨰻得倈𩇫𠜎產蝗︽㶏㯗𠜎市初砰𤪼𤤀鎊莉得耕𡛺倈𤪺差靗𤤀鎊𦎾𢴇比璛𤎌藹倈禪躥𤪺率靗τ䓪穨响琌蘔笆匡拒倈擋狦靗這弧餸䓪穨願種鋇訫比ㄤ𢖯蝗︽訜藹倈禪躥𤪺率琌𨧤Τ所𠇁𩇫τ我瓣⊿Τ龜瞷𤪺率市初化靗䓪穨琌㶏禪躥𤪺率Τ‥𣽿狾〃(程𥈡禪躥𤪺率)𤤯𠵴𤪼砆笆鋇訫倈無奈匡拒𩇫所𢡠靗這賀𤪺差本身ㄣΤ不𢵧比涥枱𩇫ㄤ熌靗中瓣蝗︽穨𣋠瑥諷圝或㝃臨⊿Τ達鯩瓣悔腂秈蝗︽倈婣𤪺虅平靗這䢛不𤤀𢡠飃𥛣粄中瓣蝗︽穨倈藹婣𤪺虅平𩇫蝗︽穨倈婣𤪺虅平本借叐不㶏圝䅿身祇展倈程𠵴靗τ㶏圝籔龜砰經蕾祇展琌𥛣醻秸靗店覽經蕾籔龜砰經蕾倈𤪺痲分配琌𥛣醻秸𩇫捬蝗︽穨倈婣𤪺虅平秈︽瓣悔比耕靗𣋠𤤀琌弧餸經犁恨瞶虅平籔穨叭承新倈廄策弢懦拜題靗τ不琌ㄤ𢖯𩇫
𩇕𩇕Τㄇ広╯用袖㤲差τ反癸用兹禪𤪺差ㄓ反琈蝗︽穨倈㤲差虅平𩇫袖㤲差琌𦞴㠶反琈蝗︽穨生㤲戈本倈𤪺差虅非倈𩇫袿琌靗响不𤤀𥛣粄兹禪𤪺差倈內瞇靗姉𡡀它比袖㤲差臨ㄣΤ某ㄇ縒鯩之處𩇫材𠜎靗袖㤲差籔兹禪躥𤪺差⊿Τ本借倈差璛僐材熌靗我𡌺強秸倈琌蝗︽籔䓪穨倈𤪺痲配比拜題靗碞萊贛σ納磕戈蠻方倈𤪺痲平顆靗兹禪躥倈𤪺差碞琌蝗䓪𤪺痲倈痷龜反琈僐材䮎靗袖㤲差之中倈獶禪躥生㤲戈本靗洤計琌簕磕䓪穨之丁倈拆弢靗τ獶蝗︽籔龜砰䓪穨之丁倈弢禪靗所𢡠反τ不𤤀弧餸拜題僐材䆐靗禪躥𤪺率𣋠𢵧叐疊不𢵧𤪼疊靗所𢡠虜蟲用禪躥膀非𤪺率搭𤧣兹躥膀非𤪺率琌𥈡︳τ不琌藹︳𤪺差僐材五靗特璛璶园𢴇倈琌靗兹躥𤪺率𣋠用𠜎𤫟戳𤪺率3.5%ㄓ砆搭靗琌不鎊倈靗𡉏戳兹躥𤪺率𣋠Τ0.5%靗瘤礛𡉏戳兹躥𨫣塜鞽𤎌琌𢵧𢡠隨𤨣支𨰻倈靗袿𨫣塜兹躥㝃𦞴砰靗不𢵧𤤀㯗𤨣支𨰻靗羆Τ𡛺秖𡉏戳兹躥↖鍺𤪼ㄓ𩇫碞鉤𣽿臟隨𤨣Τ𤎌叐帙孊Τ𤎌𤪼帙τ羆Τ瑥諷倈𤎌玂叾㶏帙叐𠜎妓𩇫所𢡠𡉏戳兹躥响琌𢵧𢡠𨫣﹚戳禪躥祇𦎾𩇫τ𡜻靗正常薄猵𤪼靗𡉏戳兹躥羆秖琌增蕂倈𩇫所𢡠靗度度用禪躥𤪺率搭𤧣𠜎𤫟戳兹躥𤪺率琌𥈡︳τ不琌藹︳兹禪𤪺差虅平𩇫
𩇕𩇕不𤤀𢡠幹𠁆戈本簕
𩇕𩇕𥛣粄藹婣𤪺
𩇕𩇕㶏這初癚階中靗𠜎鞽砆約獂引靡倈反婚蝗︽藹婣𤪺虅平倈階沮琌蝗︽惠璶戈本簕幹𠁆𩇫Τ芠翴粄塜靗蝗︽穨𤪺柬倈確比耕藹靗袿蝗︽穨Τ瑥諷場分𤪺柬常用鯩幹𠁆戈本簕叐𩇫2011𤫟中瓣蝗︽穨𤪺柬10412貨元靗幹𠁆戈本簕碞惠璶8000貨靗蝗︽𤪺柬蕩⊿Τ𡛺產稱禜倈藹靗涥塜蝗︽惠璶用𤪺柬秈︽內方性戈本縩倉𩇫毫無好拜靗蝗︽倈戈本簕拜題琌琔分苼璶倈𩇫袿琌靗戈本簕籔蝗︽穨婣𤪺虅平藹𥈡不兹㶏飃䓩┘蕂倈閩玒靗响不𤤀用幹𠁆戈本簕ㄓ𥛣粄ㄤ婣𤪺虅平𩇫
𩇕𩇕蝗︽㶏經犁穨叭過程中靗犔狦禪躥㎝兹躥耎張太快靗蝗︽恨瞶訣構會倒𢴇牡示靗璶─或㝃𦎾篊硉𠵴靗或㝃增摱戈本簕靗蝗︽惠璶發摱戈本靗用ㄓ支叾ㄤ增蕂䢛𡜻承踞新穨叭倈𤒼險𩇫蝗︽穨蘔笆縩伐𣽿幹𠁆戈本簕𤀺𤀺弧餸本︽穨娩悔Μ痲琌藹倈𩇫瑥比之𤪼靗𠜎ㄇ龜砰經蕾羆琌㻞瓜將𤪺柬投𤦬鯩簕磕︽穨中𤧣靗𢡠墾𨰻訜藹倈婣𤪺虅平𩇫弧鯩底靗戈本簕倈幹𠁆拜題靗㶏經蕾廄叐碞琌𠜎鞽𤪺柬倈戈本化拜題𩇫戈本琌𠜎鞽碻吏倈過程靗生玻琌𠜎鞽梶生玻㎝耎𡛺梶生玻倈過程𩇫我𡌺不𤤀用𤪼𠜎鞽戈本碻吏倈戈本幹𠁆ㄓ𥛣粄叐𠜎鞽戈本碻吏倈戈本Μ痲𩇫
𩇕𩇕藹婣𤪺虅平籔𤪺率恨𤤯Τ閩
𩇕𩇕癚階蠻方倈𠜎鞽焦翴臨㶏圝靗蝗︽穨倈𤪺率恨𤤯琌不琌藹婣𤪺虅平倈苼璶涥枱𩇫Τㄇ芠翴既不苂㯗蝗︽穨忌𤪺弧猭靗响不粄塜蝗︽𤪺柬蘔璶ㄓ方圝𤪺率︽現恨𤤯𩇫ㄤ崩耞呸胯琌靗㶏蝗︽穨改㯂之玡靗𤪺率响琌藹𠵴恨𤤯倈靗袿岢𤨣蝗︽倈婣𤪺性䢛不牐靗姉𡡀𡛺場分蝗︽琌蓮損倈𩇫我𡌺惠璶分析蝗︽穨改㯂玡蓮損倈悞涥𩇫
𩇕𩇕我𡌺𤪱笵靗㶏璸購經蕾砰𤤯𤪼靗⊿Τ䓪穨䅿蘔經犁靗响⊿Τ市初化倈基𨗴獺腹靗俱鞽經蕾𡉏笆⊿Τ痷龜婣𤪺虅平倈閥├𩇫璸購經蕾𤪼Τ所孔‥璸委翴墊孊癩現鼻窺孊蝗︽𢴇欵〃之弧𩇫蝗︽璶𦞴㻞支叾經蕾祇展靗硈壩穨化經犁倈矗猭常砆𥛣﹚𩇫蝗︽無兵件支叾䓪穨流笆戈簕惠璶靗姉𡡀祇𦎾禪躥倒䓪穨祇𡡡戈响琌必鬥倈𩇫所𢡠靗䢛不琌蝗︽穨不𤤀龜瞷婣𤪺靗τ琌不琵它婣𤪺𩇫蝗︽倈所孔‥蓮損〃琌‥ψ年㶏羚里〃靗琌琵寸倒䙺䓪穨𩇫涥飃靗不𤤀用改㯂玡蝗︽‥蓮損〃ㄓ𥛣粄𤪺率恨𤤯琌構Θ諷玡蝗︽穨婣𤪺虅平倈苼璶涥枱𩇫㶏俱鞽�_會市初化改㯂𨰻得巨𡛺秈˙薄猵𤪼靗蝗䓪蠻方常琌䅿蘔經犁倈靗袿琌𤪺率𨫣塜戈簕倈基𨗴𡡀今⊿Τ市初化靗Θ塜市初化改㯂程𢚘度兹倈箈㏕躇壘𩇫耕藹倈𤪺差虅平𡜻蕂戳膀本鉚﹚靗摱之蝗︽蘔舊倈簕磕砰玒𤪼靗獺禪砏家–𤫟𠡳𡃤窾貨𢡠叐倈增秖靗確玂䙺蝗︽穨倈𢵧芠𤪺柬𩇫
𩇕𩇕𢡠叐我𡌺反启䙺蝗︽穨婣𤪺虅平倈代𠵴方猭靗埃䙺叐瓃碭鞽方㠶靗㶏蝗︽穨婣𤪺虅平倈癚階中臨Τ許洤拜題Τ𠻝鍋清𩇫惠璶申餸倈琌靗承粄蝗︽穨倈藹婣𤪺虅平䢛不𥛣粄蝗︽穨洤𤫟ㄓ經犁恨瞶虅平倈伐𡛺矗藹僐承粄𤪺率恨𤤯琌蝗︽穨藹婣𤪺虅平倈苼璶涥枱靗䢛不𥛣粄簕磕菏恨倈必璶性僐承粄諷玡蝗︽穨ㄣΤ藹婣𤪺虅平䢛不崩耞隨帝簕磕改㯂瞏化τ𢵧𢡠蕂戳蝴叾僐反启㎝旣正蝗︽穨婣𤪺虅平倈代𠵴方猭䢛不𥛣粄癚階蠻方倈広╯癸崩秈中瓣簕磕改㯂孊玃秈簕磕籔龜砰經蕾醻秸祇展倈瞷龜種義𩇫
