市場消息，超聲電子公布06年1季報，實現收入4.06億元，同比增長51%，主營業務利潤為7224萬元，同比增長55%，凈利潤為2024萬元，同比增長561%，每股收益為0.056元。

　　公司發布業績預增公告，由于行業景氣回升，公司積極調整產品結構，06年上半年業績將比去年同期大幅增長100%至150%，05年上半年公司實現每股收益0.046元。

　　行業景氣促公司業績成長如我們前期調研報告所指出，由于手機及手持電子設備的市場的繁榮，以HDI、繞性板為代表的高端PCB產品供不應求，令公司的經營環境開始明顯好轉。

　　這輪行業景氣周期開始于05年4季度，我們將06年1季度的業績與05年4季度的業績進行環比比較，1季度的收入和凈利潤基本和上年4季度持平，而春節期間有一周左右的休假時間，可見1季度行業景氣環境繼續向好。

　　公司的PCB二廠擁有年產20萬平米HDI的產能，並將于06年中期增加產能6萬平米。05年公司生產HDI約為10萬平米左右，而我們預計06年將達到20萬平米左右，HDI的銷售比重的增長將提示公司PCB的銷售額與利潤水平。

　　銷售構成--顯示器部分好于預期從收入結構來看，PCB產品收入增長最為迅速，較上年同期增長63.9%，但是毛利率略有下降，由上年度的17.06%下降到16.44%。

　　我們判斷可能是由于覆銅板價格上升的影響，盡管產品的結構進一步優化，毛利率還是受到一定影響。

　　液晶顯示器業務表現則明顯優于預期，收入增長30.5%，毛利率由16.55%上升到20.73%，如果液晶顯示器部分的收入可以保持增長，則單位成本將有比較明顯下降，盈利能力可望明顯提高。

　　維持"強烈推薦"投資評級

　　支持公司業績繼續提升的兩大關鍵因素是行業的景氣環境及公司的高端產品HDI產能的釋放正逢其時，這兩點因素在今年全年將不會改變，所以對公司全年的業績，我們維持樂觀預期。需要適當注意的因素是銅價上漲可能引起的由于產品定價的時滯，從而毛利率下降的問題，但是我們認為PCB行業的業務特點是訂單加工型的業務，可以因為原材料的價格的變化而適當調整產品的價格。以06年業績來估量，目前公司的PE為值水平為14倍，明顯低于行業平均水平，我們繼續維持"強烈推薦"的投資評級。

來源：PCB網

編輯：weim